期货投资分析

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题干本题共包含 5 个小题

根据下列材料，回答问题。
某款收益增强型的股指联结票据的主要条款如表7-3所示。请据此条款回答以下五题

单选题第1题

该收益增强型股指联结票据在票据中嵌入了（）合约。

A股指期权空头

B股指期权多头

C价值为负的股指期货

D价值为正的股指期货

正确答案

A

答案解析

从票据的赎回条款可以看出，如果指数在期末时比期初时有所升值，那么投资者回收的资金就会降低，则投资者卖出了以标准普尔500指数为标的的看涨期权，同时获得了较高的息票率。
单选题第2题

假设在该股指联结票据发行的时候，标准普尔500指数的价位是1500点，期末为1800点，则投资收益率为（）。

A4.5%

B14.5%

C-5.5%

D94.5%

正确答案

C

答案解析

票据赎回价值=100×[1-(1800-1500)÷1500]=80(百元)，由于息票率为14．5%，则回收资金为80+14．5%×100=94．5(百元)，所以投资收益率=(94．5-100)÷100=-5．5%。
单选题第3题

产品中期权组合的价值为（）元。

A14.5

B5.41

C8.68

D8.67

正确答案

D

答案解析

该产品中含有两个期权，一个是看涨期权空头，它的行权价是指数期初值1500，期限是1年，每个产品中所含的份额是“100／指数期初值”份；另一个期权是看涨期权多头，它的行权价是指数期初值的两倍3000，期限也是1年，每个产品中所含的份额也是“100／指数期初值”份。这两个期权都是普通的欧式期权，根据当时的市场条件，每个产品所占的期权份额的理论价格分别为8．68元和0．01元。所以产品中期权组合的价值是8．67元。
单选题第4题

假设该产品中的利息是到期一次支付的，市场利率为（）时，发行人将会亏损。

A5.35%

B5.37%

C5.39%

D5.41%

正确答案

A

答案解析

现在产品的定价是14．5‰这个价格的一部分来自于卖出的期权，即8．67%，另一部分则是市场无风险利率水平；又因为1年之后才拿到利息，要考虑贴现。则市场利率的水平应该根据以下方程得到：100x市场利率=100×14．5%-8．67×(1+市场利率1，由此算得市场利率应该是5．36%。如果市场利率水平比5．36%低，那么依照14．5%的价格发行的话，发行人是亏了。这种情况下，发行人可能会降低产品的发行价格。
单选题第5题

如果将最小赎回价值规定为80元，市场利率不变，则产品的息票率应为（）。

A0.85%

B12.5%

C12.38%

D13.5%

正确答案

B

答案解析

将最小赎回价值规定为80元的话，那么期权组合中的看涨期权多头的行权价就不是3000点，而是1800点，价格是1．85元。所以期权组合的价值就是6．83，在市场利率为5．36%的情况下，产品的息票率就将变成为12．5%。
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