题干本题共包含 4 个小题

甲公司正在编制2015年的财务计划,公司财务主管请你协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下:
(1)公司银行借款年利率当前是8%,明年将下降为7.9%,并保持借新债还旧债维持目前的借款规模,借款期限为5年,每年年末付息一次,本金到期偿还;
(2)公司债券面值为1000元,票面利率为8%,期限为10年,每年年末付息一次,到期还本,当前市价为850元;
(3)公司普通股面值为1元,普通股股数为400万股,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元/股,预计每股收益增长率维持6%,并保持20%的股利支付率不变;
(4)公司当前(本年)的资本结构为:


(5)公司所得税税率为25%;
(6)公司普通股的β值为1.2;
(7)当前国债的收益率为4.5%,市场上普通股平均收益率为12.5%。
(计算单项资本成本时,百分数保留2位小数)
要求:

简答题1

计算银行借款的税后资本成本。

正确答案

银行借款的税后资本成本=7.9%×(1-25%)=5.93%

答案解析

简答题2

计算债券的税后资本成本。

正确答案

债券成本的计算:
N.PV=1000×8%×(P/A,rd,10)+1000×(P/F,rd,10)-850
当rd=10%时:
N.PV=1000×8%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)-850=80×6.1446+1000×0.3855-850=27.068(元)
当rd=12%时:NPV=1000×8%×(P/A,12%,10)+1000×(P/F,12%,10)-850=80×5.6502+1000×0.3220-850=-75.984(元)

答案解析

简答题3

分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本,并计算两种结果的平均值作为股权资本成本。

正确答案

普通股成本和留存收益成本的计算:
股利增长模型:普通股成本=0.35×(1+6%)/5.5+6%=12.75%
资本资产定价模型:普通股成本=4.5%+1.2×(12.5%4.5%)=4.5%+9.6%=14.1%
普通股平均成本=(12.75%+14.1%)2=13.43%

答案解析

简答题4

如果仅靠内部筹资,明年不增加外部融资规模,计算其加权平均资本成本。

正确答案

留存收益数额:
明年每股收益=(0.35÷20%)×(16%)=1.75×1.06=1.855(元)
明年留存收益数额=1.855×400X(120%)+440=593.6+440=1033.6(万元)
计算加权平均资本成本:

答案解析

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