题干本题共包含 4 个小题

甲公司正在编制2015年的财务计划，公司财务主管请你协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下：
（1）公司银行借款年利率当前是8％，明年将下降为7．9％，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年年末付息一次，本金到期偿还；
（2）公司债券面值为1000元，票面利率为8％，期限为10年，每年年末付息一次，到期还本，当前市价为850元；
（3）公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5．5元，本年派发现金股利0．35元／股，预计每股收益增长率维持6％，并保持20％的股利支付率不变；
（4）公司当前（本年）的资本结构为：

（5）公司所得税税率为25％；
（6）公司普通股的β值为1．2；
（7）当前国债的收益率为4．5％，市场上普通股平均收益率为12．5％。
（计算单项资本成本时，百分数保留2位小数）
要求：

简答题第1题

计算银行借款的税后资本成本。

正确答案

银行借款的税后资本成本=7．9％×（1-25％）=5．93％

答案解析

略

简答题第2题

计算债券的税后资本成本。

正确答案

债券成本的计算：
N.PV=1000×8％×（P／A，rd，10）+1000×（P／F，rd，10）-850
当rd=10％时：
N.PV=1000×8％×（P／A，10％，10）+1000×（P／F，10％，10）-850=80×6.1446+1000×0.3855-850=27.068（元）
当rd=12％时：NPV=1000×8％×（P／A，12％，10）+1000×（P／F，12％，10）-850=80×5.6502+1000×0.3220-850=-75.984（元）

答案解析

略

简答题第3题

分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为股权资本成本。

正确答案

普通股成本和留存收益成本的计算：
股利增长模型：普通股成本=0.35×（1+6％）/5.5+6％=12.75％
资本资产定价模型：普通股成本=4.5％+1.2×（12.5％4.5％）=4.5％+9.6％=14.1％
普通股平均成本=（12.75％+14.1％）2=13.43％

答案解析

略

简答题第4题

如果仅靠内部筹资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资本成本。

正确答案

留存收益数额：
明年每股收益=（0.35÷20％）×（16％）=1.75×1.06=1.855（元）
明年留存收益数额=1.855×400X（120％）+440=593.6+440=1033.6（万元）
计算加权平均资本成本：

答案解析

略

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财务成本管理

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