根据蒙代尔-弗莱明模型，在固定汇率和资本完全流动时，财政政策还是货币政策会更有效？

固定汇率制度的核心是中央银行的承诺，即将汇率保持在承诺的水平，并且允许货币供给随时调整，以保证外汇市场的均衡汇率等于承诺汇率的水平。
固定汇率下财政政策效果分析。
假设价格不变，政府通过增加政府支出的方式刺激国内支出，对本国经济的影响如图所示：
暂时性扩张式的财政政策使IS曲线右移，国民收入增加，本国对国外的商品需求增加，这降低了净出口并出现贸易逆差，外国资本流入。在外汇市场上，外币的供给量上升，本币有升值的压力，套利者将通过把外汇卖给央行来逐利，央行的买卖行为，提高了本币的供给量，LM曲线也右移，因此汇率水平可以维持稳定，产出增加。
固定汇率下货币政策效果分析。
假设价格不变，中央银行增加货币供给量，对本国经济的影响如图所示：

中央银行采用积极的货币政策，使LM曲线右移，本国利率有下降的压力。在资本自由流动的条件下，资本流出，外汇市场上外币数量减少，本币有贬值的压力，汇率下降。套利者将向央行抛售本币换回外币，央行为此收回本币，LM曲线又移回原来的位置。在固定汇率下，货币政策无效。

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