E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。
（1）公司配置新设备，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他付现费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价（即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。
（2）公司为筹集项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0．8元，固定股利增长率为5％，拟从银行贷款2400万元，年利率为6％，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
（3）假设基准贴现率为9％，部分时间价值系数如下表所示。
货币时间价值系数表
题干本题共包含 2 个小题
简答题第1题
根据上述资料，计算下列指标： ①使用新设备每年折旧额和1至5年每年的付现成本。 ②运营期1至5年每年息税前利润。 ③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本。 ④建设期现金净流量（NCF0），所得税后现金净流量（NCF1～4和NCF4）及该项目净现值。
正确答案
①使用新设备每年折旧额=4000／5=800（万元）1至5年每年的付现成本=1800+1600+200=3600（万元）
②运营期1至5年每年息税前利润=5100-3600-800=700（万元）
银行借款资本成本=6％×（1-25％）=4.5％
新增筹资的边际资本成本=12％×
④NCF0=-4000-2000=-6000（万元）
NCF1～4=700×（1-25％）+800=1325（万元）
NCF5=1325+2000=3325（万元）
该项目净现值NPV=-6000+1325×（P／A，9％，4）+3325×（P／F，9％，5）=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（万元）
或NPV=-6000+1325×（P／A，9％，5）+2000×（P／F，9％，5）=-6000+1325×3.8897+2000×0.6499=453.65（万元）
②运营期1至5年每年息税前利润=5100-3600-800=700（万元）
银行借款资本成本=6％×（1-25％）=4.5％
新增筹资的边际资本成本=12％×
④NCF0=-4000-2000=-6000（万元）
NCF1～4=700×（1-25％）+800=1325（万元）
NCF5=1325+2000=3325（万元）
该项目净现值NPV=-6000+1325×（P／A，9％，4）+3325×（P／F，9％，5）=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（万元）
或NPV=-6000+1325×（P／A，9％，5）+2000×（P／F，9％，5）=-6000+1325×3.8897+2000×0.6499=453.65（万元）
答案解析
略
简答题第2题
运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
正确答案
该项目净现值大于0，所以应当购置新设备(项目可行)。
答案解析
略
相似试题
甲公司是一家制造类企业，全年平均开工250天。为生产产品，全年需要购买A材料250000件，该材料进货价格为150元／件，每次订货需支付运费、订单处理费等变动费用500元，材料年单位变动储存成本为10元／件。A材料平均交货时间为4天。该公司A材料满足经济订货基本模型各项前提条件。
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B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60％，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N／60。如果继续采用N／60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。 为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N／90。在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10％，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。
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