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某公司原资金结构如下表所示: 筹资方式,金额(万元) 债券(年利率8%),3000 普通股(每股面值1元,发行价12元,共500万股),6000 合计9000 目前普通股的每股市价为12元,预期第一年的股利为1.5元,以后每年以固定的增长率3%增长,不考虑证券筹资费用,企业适用的所得税税率为30%。企业目前拟增资2000万元,以投资于新项目,有以下两个方案可供选择:方案一:按面值发行2000万元债券,债券年利率10%,同时由于企业风险的增加,所以普通股的市价降为11元/股(股利不变);方案二:按面值发行1340万元债券,债券年利率9%,同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金(股利不变)。

简答题1

采用比较资金成本法判断企业应采用哪一种方案。

正确答案

筹资前企业的加权平均资金成本:债务资金成本=8%×(1-30%)=5.6%普通股资金成本=1.5/12×100%+3%=15.5%加权平均资金成本=3000/9000×5.6%+6000/9000×15.5%=12.2%使用方案一筹资后的加权平均资金成本:原债务资金成本=8%×(1-30%)=5.6%新债务资金成本=10%×(1-30%)=7%普通股资金成本=1.5/11×100%+3%=16.64%加权平均资金成本=3000/11000×5.6%+2000/11000×7%+6000/11000×16.64%
=11.88%使用方案二筹资后的加权平均资金成本:原债务资金成本=8%×(1-30%)=5.6%新债务资金成本=9%×(1-30%)=6.3%普通股资金成本=1.5/11×100%+3%=16.64%加权平均资金成本=3000/11000×5.6%+1340/11000×6.3%+6660/11000×16.64%=12.37%因为方案一的加权平均资金成本最低,所以应当选择方案一进行筹资。

答案解析

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  • 某公司计划筹集新的资金,并维持目前的资金结构(债券占60%,普通股占40%)不变。随筹资额的增加,各筹资方式的资金成本变化如下: 计算各筹资总额范围内资金的边际成本。

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  • 某公司年息税前盈余为1000万元,资金全部由普通股资本组成,股票账面价值2000万元,所得税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理,准备用平价发行债券(不考虑筹资费率)购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查,目前的税后债务资本成本和普通股资本成本的情况如表所示:

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  • 某公司年息税前盈余为1000万元,资金全部由普通股资本组成,股票账面价值2000万元,所得税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理,准备用平价发行债券(不考虑筹资费率)购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查,目前的税后债务资本成本和普通股资本成本的情况如表所示:分别计算各种资本结构时的加权平均资本成本,从而确定最佳资本结构。

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  • 某企业下设A投资中心和B投资中心。两投资中心均有一投资方案可供选择,预计产生的影响如下表所示:

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