解释应用分离理论和效用理论，投资者怎样构造自己风险承受能力范围内的有效资产组合？

从无风险收益率那点出发的射线，与风险证券资产组合边界相切于一点，这一点就是最优风险资产组合。切点以下、无风险收益率那点以上的部分，有效资产组合包括最优风险证券组合和无风险投资（国库券）；切点以上的部分，有效资产组合是借入资金购买最优风险证券组合；如果投资者的无差异曲线（反映投资者对风险和收益的偏好）在这条射线上方，切点就代表了投资者最适合的最优风险证券组合与无风险证券的投资比例，或是最适合的借入资金投资最优风险证券组合的比重。这样，分割理论把投资和融资决策分开了。就是说，所有的投资者都将投资于同一个最优风险证券组合，只是通过贷出（投资美国国库券相当于借钱给美国政府）和借入（借入资金购买最优风险证券组合）来调节资产组合的风险大小。

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