A公司是一个高成长的公司，目前发行在外普通股1000万股，股价20元／股，没有负债。该公司的资产（息税前）利润率12％，所得税税率25％。公司拟通过平价发行附带认股权证债券筹集资金4000万元，债券面值为每份1000元，期限20年，票面利率8％，同时每份债券附送20张认股权证，认股权证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按22元的价格购买1股普通股。假设公司总资产等于总市值，等风险债务的市场利率为10％，预计公司未来可持续增长率为5％。
基本公式：债券附带的总认股权证的价值=附带认股权证债券的发行价格一纯债券的价值每份认股权证的价值=债券附带的总认股权证的价值／债券附带的认股权证张数
要求：
题干本题共包含 3 个小题
简答题第1题
计算每张债券价值、债券附带的总认股权证的价值、每张认股权证价值。
正确答案
每张纯债券价值=80×（P／A，10％，20）+1000×（P／F，10％20）=80×8.5136+1000×0.1486=681.088+148.6=830（元）
债券附带的总认股权证的价值=1000-830=170（元）
每张认股权证价值=170÷20=8.5（元）
债券附带的总认股权证的价值=1000-830=170（元）
每张认股权证价值=170÷20=8.5（元）
答案解析
略
简答题第2题
分别计算10年后，行权前后的每股收益和每股市价。
正确答案
10年后行权前数据：
公司总价值=24000×（F／P，5％，10）=39093．6（万元）
每张债券价值=利息现值+本金现值=80×（P／A，10％，10）+1000×（P／F，10％，10）=877．068（元）
债务价值=877．068×4=3508．27（万元）
股东权益价值=公司总价值-债务价值=39093．6-3508．27=35585．33（万元）
股价=股东权益价值／股数=35585．33／1000=35．59（元／股）
总资产=公司总价值=39093．6万元
息税前利润=39093．6×12％=4691．23（万元）
税后利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）=（4691．23-320）×（1-25％）=3278．42（万元）
每股收益=属于普通股的净利润／普通股股数=3278．42／1000=3．28（元／股）
10年后行权后数据：
执行股权收入现金1760万元，与此同时股份增加80万股。’
公司总价值=行权前价值+行权收入=39093．6+1760=40853．6（万元）债务价值=3508．27（万元）
股东权益价值=公司总价值-债务价值=40853．6-3508．27=37345．33（万元）
股数=行权前股数+行权股数=1000+80=1080（万股）
股价=权益价值／股数=37345．33／1080=34．58（元／股）
总资产=公司总价值=40853．6（万元）
息税前利润=40853．6×12％=4902.43（万元）
税后利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）=（4902．43—320）×（1-25％）=3436．82（万元）
每股收益=属于普通股的净利润／普通股股数=3436．82／1000=3．18（元／股）
答案解析
略
简答题第3题
购买1组认股权证和债券组合的现金流量如下： 第1年年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证； 第1—20年，每年利息流入80元： 第10年年末：行权价差收入=（34．58-22）×20=251．6（元）； 第20年年末，取得归还本金1000元。 要求： ①.根据上述现金流量计算内含报酬率。 ②.投资人是否会认可该组合？ ③.为了提高投资人的报酬率，发行公司需要如何弥补？ ④.计算票面利率为多少时可让投资人认可该组合。
正确答案
①80×（P／A，IRR，20）+251.6×（P／F，IRR，10）+1000×（P／F，IRR，20）-1000=0根据上述现金流量计算内含报酬率（试误法或用计算机的函数功能）：9.13％。
②因为内含报酬率低于普通债券利息率10％，投资人不接受。
③提高投资人的报酬率，发行公司需要降低执行价格或提高债券的票面利率
④1000×i×（P／A，10％，20）+251．6×（P／F，10％，10）+1000×（P／F，10％，20）-1000=0
1000×i×8．5136+251．6×0．3855+1000×0．1486-1000=0
i=8．86％
②因为内含报酬率低于普通债券利息率10％，投资人不接受。
③提高投资人的报酬率，发行公司需要降低执行价格或提高债券的票面利率
④1000×i×（P／A，10％，20）+251．6×（P／F，10％，10）+1000×（P／F，10％，20）-1000=0
1000×i×8．5136+251．6×0．3855+1000×0．1486-1000=0
i=8．86％
答案解析
略
相似试题
ABC公司的信用级别为A级，适用的所得税税率为25％。该公司现在急需筹集1000万资金，欲平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的市场收益率为4．4％。为估计其税前债务成本，收集了目前上市交易的A级公司债券4种。有关数据下表所示。
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王某欲投资A公司拟发行的可转换债券，该债券期限为5年，面值为1000元，票面利率为8％，发行价格为1100元，市场上相应的可转换债券利率为10％，转换比率为40，目前A公司的股价为20元，以后每年增长率为5％，预计该债券到期后，王某将予以转换，则投资该可转换债券的报酬率为（）。
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甲公司欲投资购买债券，打算持有至到期日，要求的必要收益率为6％（复利、按年计息），目前有三种债券可供挑选： （1）A债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，A债券是半年前发行的，现在的市场价格为1050元。 （2）B债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，单利计息，利随本清，目前的市场价格为1050元，已经发行两年。 （3）C债券面值为1000元，5年期，四年后到期，目前市价为600元，期内不付息，到期还本。
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