简答题
某企业投资所要求的最低报酬率为8%，现有三个方案，有关数据如表。计算投资风险。
正确答案
1.风险程度计算
先来考察Ａ方案，各年现金流入的风险程度可用期望现金流入的方差来衡量，三年现金流入的总的离散程度，即综合标准差：
为了比较不同规模项目的风险大小，引入变化系数的概念：变化系数是标准差与期望值的
比值，是用相对数表示的离散程度即风险的大小。为了综合各年的风险，对具有一系列现金流入的方案用综合变化系数来反映，即：
Q=综合标准差/现金流入预期现值=D/EPV则
Q（A）=1942/2486=0.2594 2.确定风险报酬斜率
风险报酬斜率是方程K=i+bQ的系数b，b的取值来源于经验数据，可依据历史资料或直线回归法测出。
一般认为，中等风险程度的项目变化系数为0.5，假定含有风险报酬的最低报酬率为12%，无风险报酬率为8%时，则有：
b=（12%-8%）/0.5=0.08
由于A方案的综合变化系数Q（A）＝0.259，所以A方案的风险调整贴现率K（A）=8%+0.08×0.259=10%
同理可得B、C方案的风险调整贴现率分别为K（B）=9.26%，K（C）=8.84% 根据不同的风险调整贴现率计算的净现值：
NPV（A）=2550/(1+10%)1+3200/(1+10%)2+3000/(1+10%)3-6000=1217(元)NPV（B）=4000/(1.0926)2-3000=350(元)；NPV（C）=3800/(1.0884)3-3000=-52.66(元)
由此，以上三个方案的优劣顺序为A>B>C。
先来考察Ａ方案，各年现金流入的风险程度可用期望现金流入的方差来衡量，三年现金流入的总的离散程度，即综合标准差：
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比值，是用相对数表示的离散程度即风险的大小。为了综合各年的风险，对具有一系列现金流入的方案用综合变化系数来反映，即：
Q=综合标准差/现金流入预期现值=D/EPV则
Q（A）=1942/2486=0.2594 2.确定风险报酬斜率
风险报酬斜率是方程K=i+bQ的系数b，b的取值来源于经验数据，可依据历史资料或直线回归法测出。
一般认为，中等风险程度的项目变化系数为0.5，假定含有风险报酬的最低报酬率为12%，无风险报酬率为8%时，则有：
b=（12%-8%）/0.5=0.08
由于A方案的综合变化系数Q（A）＝0.259，所以A方案的风险调整贴现率K（A）=8%+0.08×0.259=10%
同理可得B、C方案的风险调整贴现率分别为K（B）=9.26%，K（C）=8.84% 根据不同的风险调整贴现率计算的净现值：
NPV（A）=2550/(1+10%)1+3200/(1+10%)2+3000/(1+10%)3-6000=1217(元)NPV（B）=4000/(1.0926)2-3000=350(元)；NPV（C）=3800/(1.0884)3-3000=-52.66(元)
由此，以上三个方案的优劣顺序为A>B>C。
答案解析
略
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